中国江苏网讯（记者芦艳）2019年12月28日，“聚焦新经济 预见新未来”南京证券2020年投资策略会在南京顺利召开。会议邀请中国社科院经济学教授、博士生导师刘煜辉先生，富安达基金公司基金经理孙绍冰先生，南京证券研究所副所长陈君君女士做主题演讲，与会嘉宾共同探讨宏观经济发展形势、以及可能的改革方向，共同探讨A股市场未来的走势以及存在的投资机会。南京证券党委副书记夏宏建到场并发表精彩致辞，会议现场座无虚席，投资者反应热烈。

　　南京证券党委副书记夏宏建

　　中国社科院经济学教授、博士生导师刘煜辉

　　会上，刘煜辉先生发表了“照心非动，慧从定生——寻找最有效率的资产风口”的主题演讲，从利率、债务等宏观经济问题出发，全面分析了中国当下经济、房地产、股市的情况。他认为，经济“去地产化”背景下，未来进入的是数字经济和信息经济，核心科技、数字场景是新型的生产要素，股票将进入“美丽新世界”。未来投资机会来自：自主科创；数字场景；强烈的区域因子；“去地产化”的必然结果：混改和私有化；资产发生器的新引擎：强大投行赋能；中国式的地产“供给侧”下，新型的“头部”房地产转型以后，可能被赋予巨大的资本溢价。

　　富安达基金公司基金经理孙绍冰

　　富安达基金公司孙绍冰先生认为，当前我国经济依然是转型期，按照国外经验，转型期间经济增速处于下降趋势。经济周期内在规律及贸易壁垒增加等因素影响，2020年全球经济依然负重前行，货币衰退式宽松仍是主旋律。转型期经济结构出现此消彼长，因而总量平稳，结构会有亮点。中央经济工作会议基调仍是稳增长、促结构，并将是未来较长时间的政策取向，投资机会的结构化也将长期存在，因而就会有“少数个股”牛市特征。估值看，目前仍处于历史中低位，国内增量资金仍有空间。全球角度看，外资仍属于低配，净流入大势所趋。

　　南京证券研究所副所长陈君君

　　南京证券陈君君女士认为，2020年市场走势方向上中枢小幅上移，节奏上春季行情有望提前，之后或维持震荡格局。通胀进一步恶化的空间不大，且市场对结构性通胀已形成一致预期，对市场扰动边际减小；中美贸易关系明显修复稳定经济增长信心，而保增长压力之下，利率中枢若超预期下行，可能再现资产荒，权益资产相比债券弹性更好，或提前迎来春季躁动。躁动之后市场归于冷静，震荡结构行情为主。中美贸易关系并非彻底重修于好，海外和国内经济增长面临的下行压力也未见完全消失，多重中长期因素制约之下市场在之后或维持震荡结构性行情。

　　2020年，在市场定价权偏向机构的趋势下，以价值为基准的风格仍将延续，但高估值板块需要稍作休整，低估值板块或迎来估值修复，而科技周期复苏阶段成长风格和中小盘风格也将有所表现，市场风格有望内部再平衡。春季行情中低估值板块中的金融（银行和保险龙头）、地产等行业具备低估值和高股息的优势或迎来估值修复，消费板块由于涨幅较大，防御性要强于弹性，券商及多元金融板块的高贝塔属性在躁动行情中将继续演绎，景气延续向上的科技成长板块是贯穿全年行情的主攻方向。

　　行业配置建议：5G周期从建设元年到应用元年，基站设备、应用终端及云计算板块受益；在全球政策改善预期刺激下，新能源汽车新增需求，精选具备全球化供应能力龙头；低估值加稳增长预期催生估值修复行情的基建产业链。

　　南京证券研究所所长周旭

　　由南京证券研究所主办的投资策略会是连接南京证券与上市公司、投资者的重要桥梁，对打造南京证券“专业服务、创造价值”的良好形象起到了重要的作用，南京证券研究所将继续秉承服务公司、服务客户的原则，继续全力为公司及客户提供适应不同市场环境下的各类产品和业务的全方位解决方案，致力于打造最值得信赖的卓越研究团队。